距离上次写文章已经是一个多月前，上次文章的主要目的是：10月后喊了几个月空仓，现在让大家准备好，跌破3152可以往里买了。如果上次有操作的，那到现在相比也有点浮盈了。中间过了个春节，最近没什么新的看法。我想着要不分享一下去年年会工作分享上的内容吧。
（内容删除了个人工作的内容，仅保留宏观经济的个人看法）
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2024年度关键词：调整
2024年的工作总结。我认为关键词在于两个字：调整！
2024年12月，著名经济学家、现任**证券首席、前**证券首席经济学家高善文。在XX证券刚过去的12月的投资策略会上发表过一篇名为《云***曙光现》的演讲。现在这篇演讲已经找不到，后来也有传闻说老高因为这篇演讲，已经被开除。
他强调，在过去6年的时间里，中国经济结构的转型取得了非常积极的进展。虽然在转型过程中，经济增速趋势性下滑，但从总量层面来看，这种下滑是来自周期性的压力，而不是经济转型不得不付出的代价（成长的烦恼）。我非常认同老高的这个观点，我认为其实应该是先有的周期性压力，面对压力之下才有的经济转型。
在2018年-2019年期间，我国的人均GDP首次达到了1万美金。1万美金是一个中等收入国家即将向迈向一个高收入国家的关键门槛。中等收入陷阱是一个国家在达到中等收入水平后，存续的发达国家因为惧怕其跻身发达国家行列享受资源而对其各方面加以干预，使其难以继续突破进入高收入水平，通常就是因为产业升级、技术创新、教育改革等方面原因。成功突破的案例比如有韩国、日本、新加坡等。失败的例子有阿根廷、巴西、南非等。所以我们的经济转型看似是“主动的、偶然的”，实则其实是“被动的，必然的”。
我们都说我们现在的经济面临的是螺旋式通缩以及人口老龄化和负增长，和日本1990年开始的“失去的10年“是很像的”。但是我觉得其实和日本失去的10年其实区别还是挺大的。第一，人均GDP完全不是一个水平。第二，日本是因为经济过度宽松导致的金融泡沫破裂带来的危机。而我们是经济周期和经济结构转型共同带来的困境。这反而是和70年代末、80年代初的日本很像。
日本在这个时期人均GDP也在1万美金左右，同时也遭受了“美日贸易战“等各种因为其崛起而遭受国际社会的压力。最后成功突破，人均GDP再次回到了主升浪。
而我认为我们突破中等收入陷阱，目前看来，只是时间问题。因为我国作为世界最大的经济体之一，拥有强大的财力、智力、自然资源。如果我们都不能突破，那我觉得其他国家更加不可能。
图：我们在目前世界关键产业上都逐渐获得了领先地位
图：我国2024年贸易顺差创历史新高，世界已经离不开中国制造。
图：我国各项技术领域专利数量开始逐渐赶超美国。
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我对2025的预期：放低预期，做好准备
我对2025年的预期是：放低预期，做好准备。
预期1：利率降速下行。利率市场的下行反映的是“宽松的货币政策”以及“经济的不确定性”。从客观上，监管需要继续宽松的回避政策以对冲经济周期和转型的调整。但从主观上，监管希望释放的流动性是流入到实体经济、流入到能促进经济增长的地方。显然，钱都放在国债市场里，不管是客观上和主观上，明显和监管的目的是背道而驰的。
预期2：A股或将迎来机遇。A股估值处于历史低位。宽松的货币政策以及多年的化债成果，最后能刺激企业的利润增长。但需要时间。老高说一个资产泡沫破裂，平均需要9年时间。根据他的预测，2025年有可能就是重要的转折点。
图：上证PE处于历史较低位置
图： 全天候策略，有望迎来第四象限
预测3：房地产继续下跌找支撑。
图：15年开始，我们的人口结构和房价逐渐形成背离。
图：短期内，我认为房地产市场的供需关系尚未平衡。从图中看，我国从09年开始到17年左右，这段时间，整体房价维持着一个比较平稳的水平。那这就是我国房地产供需平衡的时期。在这个区间，我们有望考验市场需求端的支撑。
图：也许有人会说，我们不光是地产泡沫破裂和经济周期转型的情况。我们还有人口结构、人口老龄化的问题。但我想说，我们再回到日本的历史，房地产这个行业，并不会因为周期和调控而消失。
预测4：人民币继续贬值，因为随着美国关税的提高，以及他们采取各种除加息外的手段应对通胀，美元的降息预期可能会延迟。美元会继续强势。所以人民币的贬值趋势或将延续。但幅度并不会很大。人民币资产可能会进入配置吸引的区间
预测5：CPI企稳回升。随着国内主要大宗商品的供需关系寻找到新平衡，在宽松的货币环境下，在经济转型成功的预期下，大宗商品会慢慢回升。从而带动PPI、CPI企稳的回升。然后CPI提升，再促进国内消费。形成良性循环。
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对于个人调整的建议
说完经济的调整。我再说回到个人的调整。我们在目前这种历史变革中，我们周围都会发生什么，以及个人应该如何对此做出调整。
我们再次拿出日本的历史。日本在突破当时的发达国际围追堵截，成功突破中等收入陷阱的经验就非常值得我们借鉴和学习。然后我把他们都列出来后发现，这不就是我们国家这几年在慢慢改变的事情吗？
而根据这些经验和现在正在经历的改变，我们所能获得的启示是：
1） 积极学习提高生产力和生产效率的工具；案例：几次工业革命带来的变化。AI是否会取代你？
2） 关注产业发展，赶上时代的红利；
3） 作为金融从业人员，我们要紧跟资本市场改革和发展的步伐；股票市场、权益型地产基金和reits、产业基金等
4） 作为职业打工人，我们需要理解和习惯新的企业文化和劳资关系；例如：社会上外包越来越多，企业开始开源节流等
5） 不管我们现在的市场是多封闭，不管现在是怎么去全球化。但是想要发展，唯一不变的就是会国际化。随着以后市场的国际化，我们需要有一个全球视野，将海外的优秀经验和科学技术拿进来，然后以后可能还会把我们的产品走出去。
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结束语
引用狄更斯在《双城记》的一句话：这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代“。狄更斯写这句话是反映了18世纪末到19世纪初社会状况的复杂感受。
最好的时代：在某些方面，社会取得了显著的进步。例如，科技、工业、以及资本主义经济的发展使得一些人变得富有，社会的某些领域（如文化和艺术）也取得了进展。同时，民主和改革的思潮在一些地区得到了推广，给社会带来了一些希望。
最坏的时代：然而，这个时代的另一面却充满了贫困、压迫和暴力。尤其是法国大革命前后的社会环境，贵族的奢华与贫民的疾苦形成了鲜明对比。经济的不平等、社会阶层的固化、工人阶级的剥削，以及革命的暴力和恐怖，都让这个时代变得充满痛苦和混乱。
狄更斯通过这句话，揭示了矛盾的社会现实，其实我们现在的时代也是如此：我们的社会既在不断进步，也在深陷困境，充满了希望和失望，进步与倒退、正义与不公并存。
希望我们大家都能在这个时代，认识和实现自我价值。我们的国家和公司早日从周期和困境中走出，迎接更好的未来。
